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长城证券M2增速创十年新低存准将继续下调

发布时间:2019-09-13 19:29:14

长城证券:M2增速创十年新低 存准将继续下调 2011-12-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

M2增速创十年新低,存准将继续下调―11月货币信贷数据点评要点:

新增信贷有所下滑,略高于市场预期。11月新增贷款5622亿元,同比少增18亿元,略高于5500亿元的市场预期。从季调后数据来看,11月新增贷款7704亿元,较今年10月下滑约533亿元,但与去年11月贷款金额相差较小。

虽然新增贷款略高于市场预期,但从结构来看仍不容乐观,11月新增企业中长期贷款仅为10月34%,是去年同期金额的42%,新增企业中长期贷款的大量减少,一方面是由于银行受限于存贷比或资本充足率等原因,贷款总额受限,但另一方面,也反映出企业的投资意愿大幅下滑,预示了未来企业生产增速的继续放缓。

存款流出现象减缓。11月存款增加3247亿元,同比少增2677亿元,季调后存款11月增加6416亿元,与10月数据相比,新增存款小幅增加,存款流出现象有所改善。

M1同比低点或在2012年一季度。M1同比增长7.8%,较10月下滑0.6个百分点,11月企业存款的明显下滑是引起M1同比指数回落的原因。虽然M1的同比数据继续回落,但M1季调后的环比趋势值在7月到达最低点后持续回升,从历史走势来看,季调环比趋势值领先同比值6个月-8个月到达最低点,预计M1同比的低点将在2012年一季度出现。

M2增速创十年新低,但季调环比趋势值持续回升。11月M2同比增长12.7%,较10月下滑0.2个百分点,,创10年来新低,但从季调环比趋势值来看,6月以来季调环比趋势值已持续回升。从11月的数据来看,财政存款已开始逐步投放,截止11月底财政预算盈余8353亿元,如果按国家今年中央预算7000亿赤字的计算执行,12月将有高达1.5万亿的财政资金存放,将有效缓解流动性紧张的情况。此外央行下调存准本月释放资金约4000亿元,虽然从12月1日至今央行公开市场操作净回笼资金1730亿元,但市场流动性情况仍明显改善,隔夜SHIBOR利率已下降至2.92%,。

预计12月M2增速将有较大概率反弹,即使回落,其降幅亦将缩小,从11月的经济数据来看,经济局势更加复杂,未来央行将加大货币政策宽松的力度,下一个下调存准的时点可能在2012年1月。

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